针对央行此前推出的“三率齐动”政策，韩志国撰文评论说，如果我们认为货币当局的“组合拳”是针对股市的运行状况并且向股市发出了降温的明确信号，那么可以说，这次货币政策的组合运用就基本属于失效与失灵。货币政策的调整与市场走势之间出现了如此重大的路径阻隔，导源于货币政策制定与调整的逻辑错误。其一，政策的出台违背了市场的运行逻辑。中国股市从大熊市走向大牛市，是中国经济﹑政治﹑社会发展全面向好的综合反映，是在中国全面建立和谐社会的一个重要成果乃至重大成果。中国股市的“牛”不是“傻牛”更不是“疯牛”，牛市的背后是整个中国的“牛”，是中国发展的“牛”与中国改革的“牛”！熊市不是也不能成为经济高速成长为背景与载体的中国股市的基本特征与主要特点，牛市才应该是中国股市既分享改革与发展重大成果又促进改革与发展更加辉煌的最主要标志与最基本特征。看不到中国股市运行趋势中所发生的这种内在的与根本性的变化，“东施效颦”地照抄照搬所谓的“国际经验”来对中国股市的运行与发展妄加评说甚至进行大肆的贬低和贬损，就会犯下令人难以容忍的价值性走偏与历史性错误。其二，政策的出台违背了制度的演进逻辑。社会融资从间接融资为主转向直接融资为主，资源配置从银行为主导转向以资本市场特别是股票市场为主导，这是现代市场经济发展与现代金融制度演进的大势所趋，如果不能适应也绝对不能阻拦。货币当局的最重大失误，是要阻止甚至改变这种不可阻挡也不可改变的客观趋势并竭力维护间接融资的主渠道与银行调节的主机制，这就不可避免地造成宏观调节与市场运行的严重错位，不但大大损害了宏观金融政策的权威性而且还导至了货币政策的失效与失灵。其三，政策的出台违背了社会的发展逻辑。中国改革与发展走到今天，已到了让最广大的人民群众分享财富效应的阶段。分享财富效应不仅要靠劳动收入，而且要靠财产收入。股市是整个社会中相对来说最便捷﹑最透明也最公平的投资平台，是最适于人民群众以财产方式分享财富效应的投资渠道与投资场所。管理层最需要的，是全面贯彻“买者自负”原则，把中国股市建设成为对所有投资者都公平﹑公正与公开的投资场所，而不是一天到晚地盯着股价指数，使得市场各方与监管各方的神经都绷得过紧——这种绷得过紧的神经才是现阶段中国股市实实在在的现实威胁与潜在危险。
【专家点评】政策的“组合拳”不能再轻易出手。政府与管理层必须明白，对市场与市场的投资者来说，不干预才是最大的呵护！在中国经济的市场化进程走到现代市场体制与现代金融制度的临界点上，政府与管理层也不能过度地相信行政的权威而轻视甚至蔑视市场的权威，三年来调控房地产市场的过程与结果就是前车之鉴，监管各方与市场各方都需要做更深刻的反思与更全面的反省。其实，监管当局如果再出手，其“组合拳”也无非就是三大套路：货币政策上的选择是加息﹑提高存款准备金率甚至取消利息税，税收政策上的选择是提高印花税并开始做征收资本利得税的准备（技术环境﹑制度环境与发展环境都根本不支持在中国股市上征收资本利得税），市场政策上的选择是加速扩容与让一部分解禁的国有股减持。不论这些政策以怎样的方式组合并以怎样的方式出台，但只要是出于打压股市的目的那就不但大错特错而且还会适得其反。当政府与管理层手中的牌都出完时，市场的走势就会彻底失控，就像1996-1997年股市的运行与发展那样，政府与管理层不但会威信扫地而且还会无可避免地陷于被动与尴尬的两难局面！
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